中國平安 專業(yè)創(chuàng)造價值(平安 專業(yè)創(chuàng)造價值)

評中國平安2021年年報，我的主題是：路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。表達了平安壽險改革之路任重而道遠，但只要有恒心、有決心，砥礪前行，終將到達目的地。

我2021年中期報告的標題是：做中游先鋒，見東方曙光。

我的2020年年度報告的標題是：美好未來再起航，醫(yī)療生態(tài)展現(xiàn)力量。

2020年初，我寫了一篇深度文章，題為：聚焦產(chǎn)品、深度轉(zhuǎn)型，中國平安立志成為世界壽險行業(yè)標桿。

類似的文章還有很多。今年也是我投資平安的第三年。從一開始研究保險業(yè)的商業(yè)模式和財務解讀，到世界保險業(yè)的發(fā)展規(guī)律、中國保險業(yè)的歷史進程，再到中國保險業(yè)的研究。平安的治理結構和企業(yè)文化，現(xiàn)在我成為一名保險人：我在明亞保險經(jīng)濟公司工作半年，成為高級合伙人，掌握了上百種保險產(chǎn)品，對保險的理解有了新的突破保險業(yè)。

過去三年是中國平安的改革年。涅槃之路也是我個人投資生涯的磨練。我經(jīng)受過無數(shù)的嘲笑，見過無數(shù)“同志”的道貌岸然，對價值投資有過猶豫，對市場老師也抱有極大的敬意。我寫了兩本書，認識了很多投資朋友。

平安這三年并不輕松。但我從未懷疑過平安的企業(yè)文化、改革的決心、轉(zhuǎn)型的方向。我從來沒有想過會發(fā)生疫情，或者房地產(chǎn)雷暴。好在企業(yè)經(jīng)營已基本見底，情況很難再惡化。但什么？時間已經(jīng)完全逆轉(zhuǎn)，但還沒有任何跡象。

今天我不想給大家羅列高高在上的保險條款，也不想復制粘貼各種數(shù)據(jù)。我主要講一下我對保險業(yè)和中國平安的認識。

1、保險行業(yè)總體看法

2021年，中國大陸壽險保費收入為3655億美元，僅次于美國的6096億美元，位居全球第二，占比12.2%。中國大陸非壽險保費為3307億美元，僅次于美國的21.091億美元，位居全球第二，占比8.6%。

在美國的保費結構中，非壽險部分是壽險的三倍多，主要是健康險。以聯(lián)合健康為代表的一系列優(yōu)秀保險公司誕生。這是由美國大健康產(chǎn)業(yè)的結構決定的。

看完總保費后，我們接下來看看保險深度和保險密度。保險深度是指某個地方的保費收入占該地方國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例，反映了保險業(yè)在整個國民經(jīng)濟中的地位。保險深度取決于一個國家的整體經(jīng)濟發(fā)展水平和保險業(yè)的發(fā)展速度。

2021年中國大陸的保險深度排名全球第41位，而美國、日本、臺灣、北歐等高福利國家的保險深度遠遠超過我們。這和我們家庭的財富結構不正常有關。我們家的財產(chǎn)主要是房子。但這也說明了一點：越有錢的人越喜歡保險，而不是像很多人想象的那樣，有錢人不買保險，或者有錢人的保險配置占總資產(chǎn)很低。

保險密度是指有限統(tǒng)計區(qū)域內(nèi)以常住人口為基礎的平均保險費金額。它標志著該地區(qū)保險業(yè)務的發(fā)展程度，也體現(xiàn)了該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度和人們保險意識的強弱。

2021年中國大陸保險密度排名全球第40位，人均保險密度為482美元，中國香港為9,556美元，中國臺灣為4,804美元。許多人心目中的天堂新加坡，人均保費達6742美元，是中國大陸的14倍。

分析全球保險業(yè)的發(fā)展，我們得到一個基本認識：保險業(yè)的發(fā)展與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度、大健康產(chǎn)業(yè)政策、人口結構等有關。經(jīng)濟越發(fā)達，人口老齡化越嚴重。需求越迫切，保險占總資產(chǎn)的比例就越大。

回到我們身上，我們的經(jīng)濟不斷向前發(fā)展，人口老齡化嚴重，貧富差距較大，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源稀缺。有理由相信，保險業(yè)整體增速將超過GDP增速。尤其是在房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展已達到階段性巔峰的背景下，銀行理財打破剛性兌付，股市極度不理性，無風險收益率持續(xù)下降，未來不確定性增加，我認為保險業(yè)的發(fā)展剛剛迎來了需求的緩慢爆發(fā)。

這里還要一提的是，在經(jīng)濟不崩潰的假設下，無風險收益率和通貨膨脹率與GDP增長密切相關。從中長期來看，我們不存在通脹率上升的風險。

2、保險行業(yè)產(chǎn)品

到今天為止，我已經(jīng)第六天沒有寫投資分析了。這對于習慣每天更新的我來說很不正常。昨天是因為戰(zhàn)友們來上海，出去喝酒了。這幾天，是因為每天晚上都有三四個人向我咨詢保險問題。五天內(nèi)，我一共為20個客戶制定了房屋保險計劃。

不幸的是，目前的成交量為0。在這里你可以感受到賣保險的難度。首先，保險是一種延遲消費，人們自然而然地認為“不著急”。其次，保險是一項長期消費，客戶需要慎重考慮。三是消費意愿與消費能力差異錯配。

我之前總結過什么樣的人買保險：只有有愛、有責任的人，才會考慮家人；只有有錢的人才能買；只有有智慧的人才會考慮未來。以上三點缺一不可。

目前，認為保險是騙子、沒有配置價值的人群比例已經(jīng)大大降低。群眾的主要矛盾是保險需求與保險消費能力的矛盾。

我們來看兩組數(shù)據(jù)。

第一組是2022年上半年非上市壽險公司盈利榜單。61家公司中，29家盈利，32家虧損。凈利潤44億，創(chuàng)五年新低，甚至低于2018年。其中，中國郵政虧損17.8億，百年虧損13億。

泰康人壽利潤61.55億元。如果消除泰康bug，那么60家非上市壽險公司將損失17.25億。

截至目前，未披露的公司包括大發(fā)、中國人壽、天安人壽，以及中融人壽、珠江人壽、上海人壽、前海人壽等。未披露的壽險公司中，可能存在具有較高資質(zhì)的機構。虧損額超過中郵、百年，如虧損65億的中融人壽、前海人壽。

每個人都能感受到這個行業(yè)的殘酷。

第二組是2022年上半年財險公司盈利榜單，非上市財險公司76家，盈利56家，虧損20家，凈利潤60億，再創(chuàng)新高最近幾年。但馬太效應顯著，中小企業(yè)的處境更為嚴峻。難的。例如，三大老牌公司的保費增速均在10%左右，車險增速均在6.5%以上，均超過行業(yè)。

據(jù)媒體報道，上半年產(chǎn)險行業(yè)綜合賠率為97.3%，比去年同期下降2.3個百分點。

包括扮豬吃老虎的泰康在內(nèi)的137家非上市保險公司，利潤總額達104億。2022年中報顯示，中國平安非凈利潤為604.29億元。這就是行業(yè)的競爭格局。

你知道這些中小保險公司和中國平安完全不一樣嗎？行業(yè)的特點決定了這些保險公司基本沒有逆襲的機會。

但從產(chǎn)品保障屬性來看，保險確實是同質(zhì)化產(chǎn)品，價格戰(zhàn)在所難免。如果讀者自己購買了很多保險，可以看看上面這些小跟風。這些保險公司提供的大量網(wǎng)紅產(chǎn)品，基本上都是虧股東錢來惠民的。

兄弟，保險真的不是騙子。他們自己連續(xù)十多年每年損失數(shù)十億美元。難道還不能吸引你向我購買一些性價比高的保險嗎？哈哈。

我們先看一下平安的客戶結構：

中產(chǎn)以上階層占比高達75.30%，體現(xiàn)出兩個特點：越有錢越喜歡買保險，越有錢越喜歡買平安保險。

那么，問題來了，既然是同質(zhì)化產(chǎn)品，為什么這些富人會選擇平安呢？

首先我們要明白，價格戰(zhàn)沒有前途，平安不怕價格戰(zhàn)。當中國平安蔑視價格戰(zhàn)走向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時，如果不受到大保險公司的攻擊，同行將過得很痛苦。

其次，平安靠的就是兩個東西：產(chǎn)品差異化和服務。

我們先看差異，主要是保險+、綜合金融服務和科技業(yè)務帶來的服務體驗。年報稱，平安深化“綜合金融+醫(yī)療健康”服務體系，積極打造“金融+養(yǎng)老”、“金融+健康”等產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，提供專業(yè)的“理財顧問、家庭醫(yī)生、醫(yī)療保健”等服務。養(yǎng)老管家”服務。

這里強調(diào)的是醫(yī)療健康，中國平安在這方面有很大的優(yōu)勢：平安好醫(yī)生提供線上醫(yī)療服務，擁有強大的客戶基礎，有自己的醫(yī)生團隊，還有北大的線下布局醫(yī)療的。除醫(yī)院外，截至2022年6月末，平安已布局14家健康管理中心。

這種布局給平安帶來兩個優(yōu)勢：一是從事后保險賠償轉(zhuǎn)向事前健康管理；其次，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務捆綁形成產(chǎn)品差異化，醫(yī)療護城河極深。

產(chǎn)品方面，平安人壽以儲蓄險和保障險為兩大主要產(chǎn)品線，并不斷創(chuàng)新升級產(chǎn)品體系。針對疫情和行業(yè)實際特點，平安新推出的產(chǎn)品性價比大幅提升。這也是新業(yè)務產(chǎn)值率同比下降5.5個百分點的重要原因。

3、保險行業(yè)銷售

在銷售渠道方面，我們主要以代理商為主。

下圖是我們明亞的同事和客戶的聊天記錄?？蛻舻慕憬闶侵袊桨驳拇砣?，所以她買了一份保險。她姐姐表示，她只會看病歷，不需要體檢。我聽過幾十次，平安的代理人在推銷保險時，會詢問健康信息：你住院過嗎？如果沒有，你可以購買。

這是嚴重的無知和嚴重的誤導，會給今后的理賠埋下隱患。

甚至還有客戶在金管家向公司員工咨詢保險業(yè)務。顧客多次向工作人員講述自己有高血壓病史。工作人員一直說沒事，把顧客嚇壞了，再也不敢買保險了。當他來找我咨詢時，他和我聊天。把記錄發(fā)給我吧

我明白賣保險不容易，但我們不能做損人利己、損人利己的事情。

有老鄉(xiāng)來找我買養(yǎng)老年金。付尾款時，他說，大富翁，你再看看，這是我的養(yǎng)老錢，肯定是200%可靠的。我說，你放心，別的我不知道怎么辦，但是錢會給你算清楚的。

每項令人滿意的政策背后的核心是：尊重、信任、耐心、專業(yè)和誠信。

完整的政策流程包括：梳理需求，這是最困難的部分，70%的精力都花在這里，主要是建立信任和耐心溝通。找產(chǎn)品，這是專業(yè)和誠信，一個從業(yè)者的能力和素質(zhì)都體現(xiàn)在這里。合理安排資金，確保繳費期間資金流動安全。尊重和細致體現(xiàn)在承保上。

最大的滿足來自于客戶的滿意，而我最喜歡的是相互成就和價值共鳴！

根據(jù)我的經(jīng)驗，醫(yī)保理賠中的糾紛絕大多數(shù)是由于健康通知引起的。剩下的糾紛絕大多數(shù)是因為“賣保險的人不知道自己在賣什么，買保險的人也不知道自己在賣什么”。知道你買的是什么?！比绻阍谝患冶ｋU公司并且完全以業(yè)績?yōu)閷?，那么你將很難相信該公司的業(yè)務質(zhì)量。

之前的取悅大眾的策略已經(jīng)失敗了。中國平安要做高品質(zhì)保險公司，提供高品質(zhì)服務，服務高品質(zhì)客戶，要做保險+，就必須有高素質(zhì)的代理人：專業(yè)、敬業(yè)、合規(guī)是三個基本要求。

2022年，中國平安將把現(xiàn)有品牌標識中的“金融·科技”回歸“專業(yè)·價值”。我非常佩服。這表明馬明哲對公司發(fā)展的關注點已經(jīng)從業(yè)務層面回歸到價值和文化上。馬明哲表示，“專業(yè)·價值”標志著我們新十年發(fā)展戰(zhàn)略的驅(qū)動模式，真正體現(xiàn)了追求“以人為本”的愿景，體現(xiàn)了“以客戶需求”為導向的經(jīng)營理念。

優(yōu)質(zhì)代理商不是憑空產(chǎn)生的。這是一個痛苦的訓練過程。我微信上有十幾個平安代理人。他們曾經(jīng)是銷售部門的業(yè)務標兵，但如今，只有他們一人還在這樣做。

我還談到了一支被全部踢出的球隊！這些人很優(yōu)秀，卻被平安的績效考核趕走了。這就是為什么我再三考慮后沒有加入平安銀行的私人銀行新業(yè)務團隊，也沒有成為中國平安的代理人。

我們每個股東都應該關注我們的代理人，他們的工作強度，他們的收入。只有收入增加了，才能留住人才、吸引人才，匯聚天下人才為我所用。為什么要擔心無法成就偉大的事情呢？

在這里，我個人認為代理制度已經(jīng)過時了。代理商壓力大、收入低、要求高。這是非常不合理的。我建議中國平安給代理商提供五險一金，成為他們的正式員工。

痛苦的轉(zhuǎn)變終于結出碩果。截至2022年6月末，大專及以上學歷代理人比例同比增長4個百分點。2022年上半年，代理人人均月收入7957元，同比增長35.1%，人均新業(yè)務產(chǎn)值同比增長26.9%?？梢哉f，這一業(yè)績遠超除友邦保險之外的同行。

銀保新人才隊伍堅持嚴格選拔、引進，引進高學歷精英隊伍。目前，團隊已招募員工800余人，其中90%以上擁有本科學歷。團隊規(guī)模和生產(chǎn)能力令人鼓舞。雖然當時我拒絕了邀請，但我一直關注著這個團隊的發(fā)展，對團隊的素質(zhì)也非常認可。我相信這支特種部隊有能力為平安、為客戶、為自身創(chuàng)造巨大價值。

代理人數(shù)量為519,803人，較年初的600,345人，同比下降13.5%。雖然還在減少，但是速度已經(jīng)明顯減慢了。以我個人判斷，最遲今年年底代理團隊數(shù)量能夠穩(wěn)定下來。

從商業(yè)組織的角度來看，長期的安全產(chǎn)品直線下降，這真是太可怕了，我的天。

4、其他問題

談完了行業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)競爭格局、產(chǎn)品和渠道，還有一些需要關注的點：

1、2022年上半年，平安產(chǎn)險原保險保費收入1467.92億元，同比增長10.1%；綜合比率為97.3%。

2、壽險部分，貼現(xiàn)率變化影響69.72億元。長期來看，無風險收益率會繼續(xù)下降，但中期來看，放水已經(jīng)沒有意義了，后期這個區(qū)域會企穩(wěn)。當時貼現(xiàn)率的變化影響了準備金，最終是否會出現(xiàn)真正的損失還是個未知數(shù)。

3、經(jīng)營偏差及其他同比增長70.2%，主要是受疫情影響實際薪酬較低，以及持續(xù)率改善，經(jīng)營體驗好于假設，導致增長操作偏差。這個偏差太大了，不符合常態(tài)。

4、截至2022年6月30日的償付能力數(shù)據(jù)已反映償二代二期規(guī)則變化的影響。截至2022年6月30日，平安壽險、平安養(yǎng)老、平安健康險的償付能力充足率均較高。高于監(jiān)管要求。除友邦保險外，中國平安的保險業(yè)務償付能力也遠超同行。

中國太保2021年股息減少的一個重要原因是應對償二代規(guī)則的影響。真的是水啊，哈哈。

5、2022年上半年，平安產(chǎn)險整體綜合成本率同比上升1.4個百分點至97.3%，業(yè)務質(zhì)量保持健康。其中，車險業(yè)務綜合成本率顯著優(yōu)化，同比下降3.0個百分點。但受COVID-19疫情影響，保證保險業(yè)務賠付費用有所增加，導致整體綜合成本率出現(xiàn)短期波動。

這沒什么好說的，高質(zhì)量的生意。

6、投資方面，公司積極應對低利率和信用風險上升的挑戰(zhàn)，持續(xù)加大國債、地方政府債等免稅債券以及長期、政策性金融債等低風險債券。同時，公司積極加大對優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)尤其是現(xiàn)金流穩(wěn)定的收租資產(chǎn)的投資。

7、房地產(chǎn)投資。公司保險資金投資組合中房地產(chǎn)投資余額2228.33億元，占投資資產(chǎn)總額的5.2%，其中產(chǎn)權1158.57億元，權益523.76億元，負債546.00億元。公司持有的股權投資約60%以項目公司股權的形式投資于收租物業(yè)資產(chǎn)。

8、截至2022年6月末，壽險及健康險業(yè)務內(nèi)含價值9066.19億元，較年初增長3.4%；內(nèi)含價值年化運營回報率為13.2%。截至2022年6月30日，公司內(nèi)含價值為14,412.61億元。

9、截至2022年6月30日，集團母公司可用資金余額達467.90億元。2022年中期股息為每股現(xiàn)金0.92元，共計166億元?？捎觅Y金大概有300億左右，并不算多。

以上是我對中國平安2022年半年度報告的看法。我希望我的言論能夠讓真正的股東關注中國平安在做什么業(yè)務，它的邏輯是什么，未來的前景如何，而不是關心一時的。損益?？傮w來看，方向是正確的，改革是堅決的，過程是陣痛的，宏觀經(jīng)濟形勢多變，未來是可期的。

愿祖國強大、人民繁榮、堅守價值觀、獲得財富！