2021 玉米(玉米研報(bào))

熱門(mén)欄目精選個(gè)股數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)中心資金流向模擬交易客戶端農(nóng)業(yè)分析師李霞

介紹

一季度，基層農(nóng)民糧食銷售加速，玉米集中在基層糧點(diǎn)，供應(yīng)依然寬松。下游需求呈現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)特征，但價(jià)格難以上漲，尤其是飼料需求。二季度玉米行業(yè)整體需求向好，貿(mào)易商倉(cāng)儲(chǔ)成本增加。預(yù)計(jì)價(jià)格將呈上升趨勢(shì)。但替代小麥及豆粕等相關(guān)產(chǎn)品仍具有明顯負(fù)面影響，或?qū)⑾拗朴衩變r(jià)格整體漲幅。

一季度，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格整體呈下跌趨勢(shì)，環(huán)比跌幅保持在1.5%以內(nèi)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，一季度玉米月均價(jià)從2812元/噸下降至2775元/噸，降幅1.32%；季度平均價(jià)格為2795元/噸，環(huán)比下降0.18%，同比上漲5.08%。近十年同期平均增長(zhǎng)28.68%，為第二高點(diǎn)。玉米價(jià)格環(huán)比下跌的主要原因是供需雙雙增加，但供需關(guān)系趨于寬松，替代品市場(chǎng)也受到一定影響。（注：圖中2023年3月均價(jià)為預(yù)測(cè)值）

基層糧食銷售進(jìn)度加快，下游需求未能及時(shí)跟進(jìn)。

春節(jié)過(guò)后，基層農(nóng)民加快售糧，玉米理論供應(yīng)量有所增加。卓創(chuàng)信息統(tǒng)計(jì)顯示，一季度，東北地區(qū)基層糧食銷售進(jìn)度由46%增長(zhǎng)至92%，華北地區(qū)由44%增長(zhǎng)至83%，均快于去年同期。糧食來(lái)源集中在基層貿(mào)易環(huán)節(jié)。據(jù)調(diào)研，河北、山東、山西等地不少基層糧店已完成倉(cāng)庫(kù)建設(shè)，有的甚至達(dá)到滿倉(cāng)狀態(tài)，尤其是3月中旬。其中，庫(kù)存量500-1000噸占比最大，達(dá)到45%左右；庫(kù)存1000噸以上占25%，少數(shù)庫(kù)存超過(guò)3000噸；庫(kù)存100-500噸占20%。許多人對(duì)市場(chǎng)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度并維持低價(jià)。庫(kù)存主要供應(yīng)給老客戶；約10%的庫(kù)存不足100噸，主要是處于最后階段的新季小麥。同時(shí)，基層糧點(diǎn)普遍反映，當(dāng)前庫(kù)存僅為去年同期的50%左右，且以本地玉米為主，東北干糧較少。

受春節(jié)需求旺季影響，終端畜牧養(yǎng)殖多選擇春節(jié)前集中屠宰，導(dǎo)致畜牧產(chǎn)能跌至季節(jié)性低點(diǎn)，飼料需求減弱。隨著假期結(jié)束，畜牧產(chǎn)能緩慢恢復(fù)，飼料消耗緩慢增加；深加工的需求也呈現(xiàn)同樣的變化趨勢(shì)。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，一季度月度深加工需求維持在505萬(wàn)噸至525萬(wàn)噸，飼料消耗1050萬(wàn)噸至1135萬(wàn)噸。兩者都是緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但明顯不如去年第四季度。

此外，小麥價(jià)格持續(xù)下跌、豆粕價(jià)格大幅回調(diào)，影響了飼料企業(yè)對(duì)玉米的采購(gòu)量和心態(tài)，對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。據(jù)了解，隨著玉米與小麥價(jià)差縮小，飼料企業(yè)愿意在3月下旬采購(gòu)小麥，并以消化前期庫(kù)存為主，以減少玉米成本帶來(lái)的損失。

預(yù)計(jì)二季度玉米價(jià)格上漲，但替代品/相關(guān)產(chǎn)品影響不可忽視

首先，需求和成本都是正向的。從需求端來(lái)看，近三年第二季度玉米淀粉行業(yè)平均開(kāi)工率一直維持在60%以下。隨著下游飲料、啤酒行業(yè)進(jìn)入需求旺季，下游淀粉企業(yè)開(kāi)工率或?qū)⒃黾?。但一季度大部分行業(yè)都處于虧損狀態(tài)，開(kāi)工率已升至近年來(lái)同期較高水平。預(yù)計(jì)二季度開(kāi)工率增幅有限。

與深加工需求相比，二季度飼料需求或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵影響因素。一是生豬產(chǎn)能已恢復(fù)正常水平，大幅增長(zhǎng)概率較小。通過(guò)從種豬到商品豬的生長(zhǎng)周期，預(yù)計(jì)二季度生豬存欄量將逐步增加，豬飼料需求有望增加。需關(guān)注二次育肥及常規(guī)病害對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能的影響。其次，根據(jù)行業(yè)研究邏輯和監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)二季度產(chǎn)蛋雞存欄量將先減少后增加?？傮w數(shù)量將低于第一季度，這可能對(duì)蛋雞飼料消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。三是春節(jié)后，屠宰企業(yè)開(kāi)工率快速提升，肉雞收購(gòu)量增加，肉雞價(jià)格升至近三年同期最高點(diǎn)，利潤(rùn)可觀。農(nóng)民補(bǔ)充牲畜的需求增加了。預(yù)計(jì)二季度白羽肉雞總體存欄量將大幅增加。817只幼白雞、綠足芝麻雞、櫻桃谷鴨的存欄量預(yù)計(jì)也將增加，這將提振家禽飼料的需求。

另外，隨著時(shí)間的推移，基層糧點(diǎn)的倉(cāng)儲(chǔ)成本將對(duì)玉米價(jià)格形成一定的底部支撐。春節(jié)過(guò)后，草根商販的利潤(rùn)微薄。隨著需求改善，貿(mào)易商可能愿意提價(jià)，也可能分階段上調(diào)玉米價(jià)格。

其次，小麥、大米等替代品以及豆粕等相關(guān)產(chǎn)品的影響是負(fù)面的。首先，從小麥?zhǔn)袌?chǎng)來(lái)看，由于目前市場(chǎng)供應(yīng)充足，山東、河南、安徽等產(chǎn)區(qū)庫(kù)存較多，小麥可售時(shí)間縮短。隨著氣溫升高，終端面粉需求將難以支撐。預(yù)計(jì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)整體將處于供給旺盛、需求疲軟的狀態(tài)，價(jià)格或仍有一定下跌空間。小麥的替代優(yōu)勢(shì)將對(duì)玉米的飼料需求產(chǎn)生一定的影響。卓創(chuàng)信息監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示（圖5），2022年10月以來(lái)，小麥與玉米價(jià)差從420元/噸左右下降至313元/噸，降幅達(dá)25.48%。此外，進(jìn)口玉米和大米市場(chǎng)也不利。

從豆粕市場(chǎng)來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌43%，月均價(jià)從4646元/噸下跌至4153元/噸，跌幅10.61%；季度均價(jià)4454元/噸，環(huán)比下降14.53%。豆粕價(jià)格下跌的根本原因是原料進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，終端養(yǎng)殖需求較差，飼料企業(yè)采購(gòu)意愿較差。據(jù)卓創(chuàng)資訊顯示，4月、5月進(jìn)口大豆到港量超過(guò)1000萬(wàn)噸，也高于正常平均水平。飼料企業(yè)看跌情緒濃厚，豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌的可能性較大。從圖6可以看出，2022年11月至今，豆粕與玉米價(jià)差迅速縮小，但3月份價(jià)差仍較近八年平均水平高出163元/噸。

綜上所述，一季度國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格緩慢下跌，主要原因是市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，糧源從基層農(nóng)戶向基層糧點(diǎn)轉(zhuǎn)移。小麥、豆粕價(jià)格持續(xù)下跌，下游企業(yè)采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，整體需求緩慢恢復(fù)。隨著倉(cāng)儲(chǔ)成本增加以及需求整體好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)二季度玉米價(jià)格將出現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)，但對(duì)小麥和豆粕的負(fù)面影響仍將持續(xù)，可能導(dǎo)致玉米價(jià)格漲幅縮小。要重點(diǎn)關(guān)注飼料企業(yè)采購(gòu)量和心態(tài)的變化。

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